Der Aktienmarkt ist zusammengebrochen. Was ist passiert?

Der 5. August 2024 wurde bereits als "Schwarzer Montag" des 21. Jahrhunderts bezeichnet. Die Finanzmärkte weltweit haben einen starken Crash erlebt, wobei Japan den größten Rückgang seit 1987 verzeichnete und die Vereinigten Staaten nicht besser abschneiden. Diese ganze Ereigniskette, die zur Katastrophe an den Börsen führte, begann sich letzte Woche zu entfalten, als die US-Behörden schwache Statistiken zum Arbeitsmarkt veröffentlichten. Dies führte zu weltweiter Investorenbesorgnis vor einer möglichen Rezession, was einen massiven Aktienausverkauf auslöste.

Wie berechtigt sind diese Ängste, wer von einer möglichen Krise betroffen sein wird und wann die Märkte aus diesem Abwärtstrend herauskommen und Stabilität erreichen können?

Warum kam es zu einem solchen Zusammenbruch?

Bloomberg verweist auf mehrere Gründe. Einige davon stammen aus dem Jahr 2020, während andere erst Anfang August 2024 auffielen. Zusammen schufen diese Faktoren einen "perfekten Sturm", durch den die Investoren zu verlieren begannen.

Rezessionsrisiken in den USA

Vor drei Jahren begann die Inflation in den Vereinigten Staaten stark zu steigen. Dies wurde durch groß angelegte staatliche Hilfsprogramme für die Bevölkerung und Unternehmen während der Coronavirus-Pandemie verursacht. Ende 2021 erreichte die Inflation 7 %, ein Rekord seit 1982. Im Jahr 2022, nach Russlands Invasion in der Ukraine, stiegen die Energiepreise stark an, was den Produzenten einen weiteren Schlag bedeutete. Infolgedessen erreichte die Inflation mit 9 % ihren Höchststand.

Als Reaktion darauf begann das US-amerikanische Federal Reserve System (Fed), den Diskontsatz zu erhöhen. Bis März 2022 lag die Rate fast bei null, und bis 2023 stieg sie auf 5,25–5,5 %, was dem höchsten Wert seit 20 Jahren entspricht. Hohe Zinsen helfen, die Inflation im Zaum zu halten, bremsen aber auch die wirtschaftliche Aktivität, indem sie Kredite zu teuer machen. Im Laufe des Jahres blieb der Zinssatz unverändert, die Inflation verlangsamte sich, und einige Ökonomen begannen, über die Notwendigkeit zu sprechen, sie zu senken, um eine Rezession zu vermeiden. Alle Erwartungen richteten sich auf das Treffen im September. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte, dass im Herbst eine Lockerung der Geldpolitik diskutiert werden könnte, falls die Inflation sinkt, die Wirtschaft stark genug bleibt und der Arbeitsmarkt stabil ist.

Однако этот прогноз продержался недолго. 2 августа Министерство труда США сообщило, что уровень безработицы вырос до 4,3%, самого высокого показателя с 2021 года. Количество рабочих мест за месяц увеличилось на 114 тысяч, тогда как аналитики ожидали прироста в 175 тысяч и сохранения уровня безработицы на прежнем уровне.

Die Abschwächung der US-Wirtschaft ist eine schlechte Nachricht für ihre Handelspartner. Wenn amerikanische Verbraucher weniger Waren und Dienstleistungen kaufen, wirkt sich dies auf die Produktion von Unternehmen aus anderen Rechtsordnungen aus. Daher ist am 5. August wurde billiger Aktien britischer, deutscher, französischer, südkoreanischer, taiwanesischer und türkischer Unternehmen. Anleitung sagte auf CNN: "Wenn die USA eine Erkältung haben, hat der Rest der Welt eine Lungenentzündung."

BigTech-Probleme

Der Technologiesektor macht einen bedeutenden Teil der amerikanischen Aktienindizes aus. Im S&P 500 zum Beispiel war die Marktkapitalisierung von nur sieben Unternehmen größer als die kombinierte Kapitalisierung der Industrie-, Verbraucher-, Rohstoff-, Energie-, Versorgungs- und Bausektoren. In den ersten vier Monaten des Jahres setzte sich dieses ungewöhnliche Wachstum fort: Nvidia-Aktien stiegen um 80 %, Meta um 48 %, Amazon um 24 %, und Alphabet sowie Microsoft legten jeweils 14 % zu. Allerdings begannen Investoren, nachdem sie das Verhältnis von Gewinn zu Kapitalisierung betrachtet hatten, Befürchtungen über eine mögliche "Blase" zu äußern, die an die Dotcom-Krise erinnert. Bloomberg stellt fest, dass der Markt begonnen hat zu zweifeln, dass sich bedeutende Investitionen in die Entwicklung künstlicher Intelligenz (KI) in Zukunft auszahlen werden.

Infolgedessen wurde während des Ausverkauf am 5. August in den USA der Nasdaq-Technologieindex Gefallen schneller als andere breit angelegte Indizes.

Saisonalität

Bloomberg weist darauf hin, dass die weltweite Unruhe im August erfolglos zurückging: Zu dieser Zeit sind die Investoren im Urlaub, weshalb am Markt nicht viel Geld zirkuliert. Dadurch hat jeder Trade einen größeren Einfluss auf die Kurse als auf dem Höhepunkt der Geschäftssaison. Das heißt, der Rückgang der Indizes könnte moderater ausfallen.

Starker japanischer Yen

Dieser Faktor ist eher lokal, aber er hat Japan zum Epizentrum des internationalen Marktzusammenbruchs gemacht. schreibt Bloomberg.

Ein kurzer Eintrag: Japan hat seit acht Jahren negative Zinssätze. Das machte Ersparnisse in Yen unattraktiv und Kredite im Gegenteil, gefragt. Als die Fed begann, den Diskontsatz aufgrund der Post-COVID-Inflation zu erhöhen, begannen Investoren, den Carry-Trade-Mechanismus zu nutzen: Leihen sich in Yen (zu niedrigem Zinssatz), wandeln diese in Dollar um und investieren in amerikanische Vermögenswerte (mit hohen Renditen). Infolgedessen schwächte sich der Yen auf seinen niedrigsten Stand seit 1986. Bloomberg weist darauf hin, dass viele auf weitere Abschreibungen, Kürze gesetzt und nicht auf öffentliche Bedenken der lokalen Regierung reagiert haben. Vergeblich: Im März erhöhte die Bank of Japan den Zinssatz erstmals seit 17 Jahren, was ihn positiv machte, und im Juli verschärfte sie die Politik noch weiter.

Der Yen begann sich zu stärken. Für die Bewohner Japans sind das gute Nachrichten: Importierte Waren werden nicht mehr teurer werden. Doch für den Aktienmarkt führte eine so unerwartete Kehrtwende aus mehreren Gründen gleichzeitig zu Verlusten.

1. Erstens werden Exporteure weniger Einnahmen für ihre Waren erhalten, ihre Anteile sind gesunken. Die Wertpapiere der Exporteure wurden von lokalen Banken gehalten, die nun ein belastetes Vermögen in ihren Bilanzen haben, und auch ihre Aktien fielen.
2. Investoren, die den Yen "leergingen", mussten die Position schließen, um Verluste zu vermeiden – dafür mussten sie andere Aktien verkaufen, die dadurch fielen. Das Schließen des "Shorts" bedeutet, den Yen an der Börse zu kaufen, was ihn automatisch noch stärker macht. Der Kreis ist geschlossen.

Infolgedessen wurde der japanische Nikkei-Index am 5. August Eingestürzt stärker als jeder andere nationale Index der Welt – um 12 % auf einmal. Dies ist seit 1987 ein Anti-Rekord.

Was erwartet den Markt als Nächstes?

Im Moment bleibt die Lage ungewiss. Am 5. August erreichte der VIX-Index, der als "Wall Street Fear Indicator" bezeichnet wird, mit 38,5 Punkten seine höchsten Werte seit der Pandemie. Dieser Indikator spiegelt potenzielle Schwankungen im S&P 500 wider, zeigt jedoch nicht die Richtung dieser Veränderungen an.

Einige Anleger hoffen, dass die Fed im September eine außerordentliche Sitzung abhält und den Zinssatz früher als geplant senkt. Moody's Chefökonom Mark Zandi glaubt jedoch, dass dies nicht passieren wird, da die Fed solche Maßnahmen nur in Notfallsituationen ergreift, wie es im März 2020 aufgrund der Pandemie der Fall war. Der Ökonom Jegor Susin warnt außerdem, dass Notfallentscheidungen Panik verstärken könnten. Seiner Meinung nach sind Änderungen in der Fed-Politik nur im Falle einer Bedrohung der finanziellen Stabilität notwendig. Ein Fed-Sprecher bestätigte, dass die Aufsichtsbehörde nicht verpflichtet ist, den Komfort des Aktienmarktes zu überwachen.

Darüber hinaus gibt es Zweifel an den Risiken einer Rezession. Einige Analysten vermuten, dass die Arbeitslosenzahlen unzuverlässig sein könnten, da die Zahl der aufgrund von Wetterbedingungen arbeitslosen Menschen im Juli unerwartet gestiegen ist. Auch das Tempo der Schaffung neuer Arbeitsplätze ist nicht entscheidend – 114.000 offene Stellen im Juli sind nicht so viel im Vergleich zum Verlust von 20 Millionen auf dem Höhepunkt der Pandemie. Die US-Wirtschaft wächst trotz hoher Zinsen weiter, und BIP sowie Konsumaktivität bleiben stabil. Die Inflation verlangsamt sich, und die Prognosen für ihren Rückgang bleiben positiv.

Der globale Aktienmarkt verlor an einem Tag 6,4 Billionen US-Dollar, aber Analysten sind der Meinung, dass diese Reaktion übertrieben war. Aricapital-CEO Alexei Tretyakov ist der Ansicht, dass der Markt überhitzt war, und EYs Chefökonom Gregory Daco schlägt vor, dass die Fed bei den verbleibenden Jahressitzungen die Zinsen senken könnte, falls sich die aktuelle Situation nicht ändert. Wenn das nicht geschieht, könnte die Wall Street gegen die aktuellen Politiken rebellieren.